Настоящата семестриална задача, показва начина, по който могат да бъдат използвани банковите деривативни инструменти - Forward Rate Agreement (FRA) и Synthetic Agreement for Forward Exchange(SAFE, ERA, FXA). Хипотетично се предполага, че инструментите са използвани от Банка "Х".
С цел да спекулира на паричния пазар от промяната на лихвените равнища по USD и GBP и движението на валутния курс на двете валути, банката продава следните инструменти :
Инструменти
Показатели
Размер на контракта
Брой контракти
FRA 3x6 (15.02.01)
4.746%
50 000
10
FRA 6x12 (15.02.01)
4.719%
50 000
7
ERA 6x12 (02.07.01)
Wc=-0.0014
Wr=-0.0013
1 000 000
5
FXA 6x12 (02.07.01)
Fsc=1.4153 USD/GBP
Fmc=1.4137 USD/GBP
Fsr=1.4217 USD/GBP
Fmr=1.4204 USD/GBP
1 000 000
3
На 15.02.01 Банка Х продава FRA 3х6 при договорена лихва от 4.746%, форуърдния лихвен процент ( цената) е образуван по формулата за изчисляване на форуърден лихвен процент. На фиксинг датата тримесечният LIBOR е 3,999%. Следователно сумата за изпълнение на падежа е равна на:
Сума за изпълнение(3х6) = ( 0.03999 - 0.04746)х (90/360)х50 000 = - 93.375USD
Сумата за уреждане на сетълмент датата е дисконтираната сума за изпълнение, а именно :
Сума за уреждане(3х6) = сума за изпълнение/(1+0.03999х(90/360))= - 92.45 USD
За десетте сключени контракта сумата за уреждане е равна на 924.5 USD. Тъй като сумата за уреждане е с отрицателен знак, то тя е платима от купувачът на FRA.
Аналогично се изчислява
сума за уреждане(6х12) = - 304.7 USD
От сключените седем контракта по FRA (6x12), общата сума за уреждане е 2132.9 USD
Общата печалба от двата FRA е 3057.4 USD
На 02.07.01 Банка Х продава ERA и FXA при следните условия
ERA- основна валута GBP
Спот валутен курс на 02.07.01 S = 1.4168
Fsc=1.4153 USD/GBP
Fmc=1.4137 USD/GBP
Fsr=1.4217 USD/GBP
Fmr=1.4204 USD/GBP
Стойностите са изчислени чрез формулата за намиране на форуърдни курсове с изключение на Fsr , който е спот курсът на фиксинг датата(03.12.01). На базата на посочените стойности са изчислени
С цел да защити своите дълги позиции по описаните инструменти от колебанията на спот валутните курсове между базисната и вторичната валути, продадени на спот пазара, банката използва стратегии за хеджиране на ERA и FXA.
Хеджиране на FXA( HFXA )
За да се защити от промяната на валутните курсове, банката трябва да извърши спот сделки в посока противоположна на тази на инструментите. Размерът на контракта на спот сделката се определя по следния начин:
HFXA = A[(iL x tL )/(1+ iL x tL)-( iS x tS )/(1+ iS x tS )]
iL= 3.835%
tL = 360
iS =3.694%
tS = 180
HFXA = 18795 GBP, това е сума подлежаща на закупуване на спот пазара, след което да бъде продадена на фиксинг датата.
GBP
1.4168
USD
+18795
-26628
6m
-18795
+26721
1.4217
+92.85
Обща сума от хеджирането е размер на 92.85х3 = 278.55 USD. Общата сума на печалбата от използването на FXA е в размер на 278.55+720.69 =
ПечалбаFXA = 999.24 USD
Хеджиране на ERA (HERA )
HERA = Ax[(1+ iS2 x tS )/(1+ iS1 x tS )]x[1/(1+ iF2 x tF )- 1/(1+ iF1 x tF )]
iL1= 3.835% iL2= 3.620%
tL1 = 360 tL2 = 360
iS1 =3.694% iS2 =3.487%
tS = 180 tS = 180
iF1 =3.904% iF2 =3.689%
tF = 180 tF = 180
Стойностите на iF1и iF2са изчислени по формулата за форуърден лихвен процент.
Стойността на HERA показва размера на сумата на спот контракта, който трябва да се извърши в посока противоположна на базовия инструмента. По така представената формула стойността на
HERA= 1034.21
Паричните потоци при спот сделката са изобразени на следната схема:
GBP
1.4168
USD
+1034.21
-1465.27
6m
-1034.21
+1470.34
1.4217
+5.06
Общата сума от HERA е 5.06х5=25.3 USD. Печалбата от използването на ERA е 25.3+495.5=
ПечалбаERA =520.8 USD
След използването на всички представени до тук инструменти Банката е реализирала обща печалба
ПечалбаERA + ПечалбаFXA + Печалба FRA = 4577.44 USD
Всички изчислени курсове са на базата на реални данни за периода от 01.01.2001 до 31.12.2001.
LIBOR
1-Month
3-Month
6-Month
1-Year
Jan-01
5,622
5,518
5,361
5,284
Feb-01
5,278
5,103
4,955
4,925
Mar-01
5,078
4,877
4,711
4,67
Apr-01
4,435
4,312
4,231
4,33
May-01
4,059
3,999
3,99
4,259
Jun-01
3,835
3,791
3,827
4,055
Jul-01
3,76
3,677
3,694
3,835
Aug-01
3,584
3,487
3,479
3,6
Sep-01
2,637
2,597
2,532
2,65
Oct-01
2,321
2,232
2,173
2,311
Nov-01
2,145
2,08
2,101
2,492
Dec-01
1,876
1,883
1,983
2,445
Month
6-Month
1-Year
Jan
4,880%
4,81%
Feb
4,709%
4,68%
Mar
4,338%
4,30%
Apr
3,889%
3,98%
May
3,541%
3,78%
Jun
3,379%
3,58%
Jul
3,487%
3,62%
Aug
3,353%
3,47%
Sep
2,694%
2,82%
Oct
2,191%
2,33%
Nov
1,838%
2,18%
Dec
1,801%
2,22%
Days
USD/GBP
2-Януари-01
1,4977
1-Февруари-01
1,4775
1-Март-01
1,4553
2-Април-01
1,4201
1-Май-01
1,4340
1-Юни-01
1,4160
2-Юли-01
1,4168
1-Август-01
1,4330
4-Септември-01
1,4444
1-Октомври-01
1,4783
1-Ноември-01
1,4620
3-Декември-01
1,4217
През Октомври 2001 г. Банката е реализирала опционна стратегия "Butterfly" с цел да избегне евентуална загуба. Стратегията е съставена върху базов актив - акции с код AGN при спот цена $67.9. Стратегията се реализира при очакване акцията да се търгува на падежа при равнища от $60 до $74. Падежът на опциите е 15.02.2002г.
Начинът на изчисляване на цената на опциите е посочен в optinon1.xls като е използван модела "Блек & Скоулс", за оценка на кол премията.
