Изготвил:

Пламен Емилов Панчев

Ф.№ 991272

спец. “Финанси”, гр. 1

Свищов

= 2002 =

Трусове на Уолстрийт

Бившият американски президент Хари Труман беше казал, че когато съседът ти загуби работата си, това е рецесия; когато обаче ти загубиш работата си, това е депресия. Според този критерий на Уолстрийт претурпя една от наи-големите си депресии!!!
The WallStreetJournal изчислява, че от началото на 2001 г. досега големите инвестиционни банки са уволнили около 60 000 служители, което е почти 9% от персонала им. Credit Suisse First Boston обяви съкращение на нови 1750 служители, предимно инвестиционни банкери и брокери на ценни книжа. J. P. Morgan Chase намали персонала си с още 4000 души. Очаква се Goldman Sachs да съкрати 250 души, т.е. близо 10% от звеното си за инвестиционно банкиране.

Причината за тази криза е проста - търсенето определя предлагането. През последната година и половина активността на финансовите пазари е спаднала рязко. Броят на корпоративните сливания е намалял, компаниите се въздържат да издават ценни книжа, очаквайки по-добри времена, инвеститорите са изплашени от рязкото падане на цените на акциите и поредицата финансови скандали, разтърсили пазарите. Печалбите на инвестиционните банки се свиват и съкращаването на персонала е логично решение.

Крахът на Enron

В началото бе Enron. Разкритията на американския финансов регулатор, Комисията по ценните книжа и фондовите борси (SEC) за ролята на Citigroup и J. P. Morgan Chase при финансирането на рухналия енергиен гигант, поставиха въпроса за участието на инвестиционните банкери в съмнителни операции.

С обявяването си на фалит гигантът в търговията с електроенергия Еnron се оказа най-големият финансов балон в историята. Компанията, която преди година беше №7 в класацията на 500-те най-големи фирми, се срина за броени дни, след като загуби доверието на инвеститори, партньори и борсови посредници. През август 2000 г. акциите на хюстънската компания се котираха на 90 долара, а на 30 ноември 2001 г. една акция можеше да се купи срещу 26 цента.

Крахът

Агонията на някогашния доставчик на газ, превърнал се в огромен финансов конгломерат, съставен от 3500 дъщерни фирми, започна през октомври. Тогава фирмата обяви загуба за тримесечието и намаляване на капитала си с 1.2 млрд. долара. Корекцията на капитала, разкритията на медиите, че задбалансовият партньор LJM Cayman LP е донесъл загуба от 462 милиона долара, както и подозренията за дългове, неотразени в баланса, разтърсиха акциите на Еnron. Опитвайки се да се спаси, фирмата започна сделка по поглъщане за 9 млрд. долара от петкратно по-малкия си конкурент Dynegy. Dynegy обаче се отказа от сделката, след като няколко дни по-късно Еnron обяви по-малки приходи и преждевременни плащания заради по-ниския си кредитен рейтинг.
Провалът на сливането беше последният удар за Enron. На 2 декември фирмата подаде документи за фалит с активи за 49 млрд. долара - рекорд в историята на САЩ, и дългове от поне 16.8 млрд. долара. Едновременно с това компанията започна дело срещу Dynegy, като отрече правото й на отказ от сделката и, обвини в недобросъвестно водене на преговорите. От своя страна Dynegy заведе контрадело. Ако фалитът на Еnron бъдe приет според глава 11 от Закона за фалитите на САЩ, фирмата ще получи защита от кредиторите си, за да договори с тях оздравителни мерки по преструктуриране на дейноста и активите си.

Начело сред виновните за катастрофата е 59-годишният председател и изпълнителен директор на компанията Кен Лей, ръководил Еnron в продължение на 15 години. Лей е известен с активното си лобиране сред управляващите, донесло спокойствие за фирмата му, сред чиито прегрешения е и пропиляването на пенсионните фондове на голяма част от служителите. Много въпроси остават около бившия изпълнителен директор Джефри Скилинг, който изненадващо напусна през лятото. Бившият главен финансист Андрю Фастоу, уволнен в края на октомври, също е замесен в скандалите. Той е имал дялово участие във финансовия посредник LJM, чиито задбалансови взаимоотношения с Еnron са позволили на компанията да завишава изкуствено печалбите си в продължение на години. Счита се, че Фастоу е спечелил над 30 милиона долара от LJM. Общо 29 висши служители са на прицел в едно от делата срещу Еnron. В него представител на служителите обвинява мениджърите, че са придобили незаконно около 1.1 млрд. долара от продажба на акции. "Това е един от най-лошите примери за търговия на вътрешни хора", коментира главният адвокат по делото Бил Лерач.
Сред виновните за срива, породен от прикриването на истината за финансите на Еnron, е и одиторската фирма Аndersen LLP. Комисионите от десетки милиони долари вероятно са помогнали компанията да обяви, че финансовите документи съответстват на нормите. Не е чиста и съвестта на регулаторните органи, които са допуснали Enron да се превърне в прикрита банка, която заобикаля правилата за този вид дейност.

Еnron и нейните финансови операции ще бъдат разгледани в американския Конгрес, Сената, Нюйоркската борсова комисия и различни съдилища, които трябва да изяснят окончателно бъдещето и миналото на фирмата. Дори фирмата да успее да се преструктурира и поднови търговията си с енергия, със сигурност пазарът няма да е вече същият. Засега най-сериозната последица от фалита е спадът в ликвидността и довериeто на този пазар, доминиран доскоро от Еnron. Американските конкуренти TXU, American Electric Power и Dynegy, а и европейските RWE и Endesa ще се борят за надмощие. По всяка вероятност дерегулирането на европейския и японския пазар ще се забави, но според американския министър на енергетиката Спенсър Ейбръхам кризата няма да засегне либерализацията в САЩ.
Тежестта от фалита ще бъде поета от хилядите уволнени и от партньорите на Еnron. Citigroup и JP Morgan осигуриха последния заем от 1.5 млрд. долара, който ще бъде използван за преструктурирането, а JP Morgan обяви, че по-рано е предоставила други 900 милиона долара, от които 500 милиона са необезпечени. Взиманията на Citigroup се оценяват на 750-800 милиона долара. Според непотвърдени сведения Royal Bank of Scotland се е обвързала с 855 милиона долара, а стотици други фирми също имали взаимоотношения с Enron, от които ще загубят.
Тепърва регулаторите ще мислят как да предотвратят повторение на балансовите измами, а петте големи одиторски фирми - Andersen, KPMG, Deloitte & Touche, Pricewaterhouse Coopers и Ernst & Young вече се обявиха за по-съвременни правила в одита в полза на инвеститорите.

След случилото се в Щатите на 11 септември продължаваме да изпитваме някакво чувство за нереалност на събитията. Всичко, което виждахме по CNN, ни се струваше като някакъв филм от безбройните холивудски екшъни. Кой знае защо обаче не игрален, а документален филм. Пред очите ни беше самолетът, който се врязва в небостъргача. Най-потресаващото беше представата за хората вътре в самолета. Реалността e по-ужасна от всякакви филми. Нашето въображение отказва да си представи какво са изживели тези хора в самолетите, както и десетките хиляди, погребани под развалините.

Всички видяхме разтърсващите и отвратителни кадри на изпадналите в радостна еуфория араби в Палестина. После обаче си дадохме сметка, че те не се радват на смъртта на жертвите. Нещо повече - те сигурно не са се замисляли за жертвите. Радваха се на друго, което всъщност беше и целта на терористите - гръмката плесница, която удариха на САЩ пред очите на целия свят. За онези скачащи от радост хора това не е атентат срещу невинни жертви, а възмездие, наказание на Щатите за тяхното високомерие и арогантност на най-велика, най-силна, най-модерна, най-богата, най-свободна, най, най държава в света.

САЩ самонадеяно и с чувство за недосегаемост се разпореждат в целия свят, обявяват едни страни за "добри", а други за "лоши", изпращат самолетоносачи и пускат бомби, потупват по рамото "послушните" и нашляпват с пръчка "непослушните".

Това, което стана на 11 септември, е толкова ужасно, че според мен никой не може днес дори да си представи последствията му в промените, които ще настъпят в света. Ще се промени не само политиката на държавите, но и мисленето, чувствата и постъпките на хората, на всеки един човек, станал свидетел на това чудовищно престъпление, благодарение на CNN. В случая CNN е не просто телевизия, а символ на глобалния свят, в който разстоянията са нещо относително, информацията се разпространява мигновено и никой не може да се чувства сигурен и спокоен дори в собствения си дом, в която и да е част на света.

Какво можем да кажем за блиянието на този акт върху световната икономика. За боени минути фондожите пазари перживяха кошмар и единственния им начин за спасение бешетяхното затваряне.

Експлозията от двата самолета, които се врязаха в Световния търговски център, резтърсиха и намиращата се само на 3 преки NYSE.Трусът беше още по-голям за самите инвеститори по целия свят. NYSE остана затворена 4 работни дни, което не се беше случвало от FWW досега. Борсата затвори врати и поради невъзможността за работа поради физически причини- електонната система за разплащане е напълно унищожена, а и дима е бил толкова гъст че е било невъзможно да се работи!

Въпреки неблагоприятната икономическа ситуация атентатите имаха краткосрочен ефект, ако се запази международно спокойствие

Паниката, която обхвана финансовите пазари след атентатите в САЩ, е показателна за нестабилното състояние на световната икономика и неувереността на инвеститорите за бъдещите действия на Белия дом. Решението да бъдат отменени търговете на всички борси в САЩ спаси американските акции от крах, които лесно можеха да надхвърлят понижаването на основните борсови индекси в Европа и Азия с 5-10%.

Най-голямата тревога беше, че президентът Джордж Буш и неговият екип се опитаха да отмъстят бързо на предполагаемите виновници - Осама бин Ладен, Ирак, палестинците, което без съмнение ще увеличи напрежението в Близкия изток и Персийския залив и може да доведе до започването на пълномащабна война и прекратяването на доставките на петрол. Организацията на страните, износителки на петрол (ОПЕК), обеща да увеличи добива на черно злато, но цената му първоначално достигна 31 долара 2001г. и макар че в последствие спадна до 27-28 долара за барел, евентуалното задържане на нива над 30 долара ще забави възстановяването на икономическия растеж и ще даде тласък на инфлационни тенденции по света.
Първоначалните реакции на банките бяха че пуснаха допулнително количество пари на финансовите пазари в своите страни, за да изприварят появата на ликвидни кризи.ЕЦБ отпусна на банките от еврозоната 63 млрд. USD по фиксиран лихвен процент от 4.25%. Bank of Japan наля във финансовата система на Япония

17 млрд. USD, подобен ход предприе и централната банка на Швейцария. Bank of England също тогва заяви готовност да подкрепи паричния пазар във GB при поява на сигнали за недостиг на ресурси.

За втори път след 11 септември т. г. Федералният резерв (Фед) пристъпи към намаляване на основната лихва в Съединените щати. Този път понижението, което е деветото поред от началото на 2001 година, беше с 0.5% до 2.5%. Лихвите в Съединените щати се намират на най-ниското си равнище от близо 40 години насам.

От наи- голямо значение за съдбата на американската икономика е Курсът на долара който падна по отношение на основните валути, но все още не беше достигнал дори най-ниските си нива за годината. Обезценяването на зелената валута затрудни финансирането на дефицита на платежния баланс и направи по-непривлекателни частните и държавните ценни книжа. Никой не се ангажира с предварителна прогноза за щетите от взривовете, но вероятно те няма да надхвърлят няколко процента от брутния вътрешен продукт (9 трлн. долара). Само разрушените кули близнаци на Световния търговски център струват поне 40 млрд. долара, а като цяло материалните щети могат да достигнат 100 млрд. Към това трябва да се прибавят щетите от отмяната и пренасочването на самолетните полети, предсрочното прекратяване на работата в много от големите корпорации във вторник, затварянето на борсите и тоталното парализиране на финансовия район на Ню Йорк около Уолстрийт.

Въпреки че решението на Фед не изненада пазара, то подкрепи долара, като само еврото регистрира значителни печалби спрямо щатската валута. Доларът започна седмицата от ниво на триседмичен максимум спрямо японската йена, след като индексът на National Association of Purchasing Management (NAPM) за американското производство се оказа по-висок в сравнение с прогнозираната от пазара стойност. През септември индексът се е понижил до 47.0 пункта след отчетения през август деветмесечен максимум от 47.9 пункта, но опроверга прогнозите за 45.5 пункта.

Непосредствено след обявяването на тези данни японската йена се понижи и доларът прехвърли психологическите 120 JPY - равнище, над което остана и до края на изминалата седмица.Преди тези данни да бъдат оповестени, бяха обявени резултатите от изследването на Bank of Japan. Те показаха, че за трето поред тримесечие доверието на бизнеса в Япония се е понижило и това отново върна становището, че втората по големина икономика в света се е запътила към четвъртата си поред рецесия за последните десет години. Въпреки че надхвърлиха очакванията, данните за производството в Съединените щати обаче не успяха да разсеят опасенията на пазара по отношение на американската икономика.

Дойде и новината, че индексът на NAPM за непроизводствения сектор през септември се е повишил до 50.2 пункта от 45.5 пункта през август. Анализатори обаче предупредиха, че не е ясно дали стойността на индекса изцяло отразява състоянието на сектора на услугите след атаките от 11 септември. През този ден доларът поскъпна спрямо еврото и швейцарския франк, след като американският президент Буш обяви, че се предвиждат между 60 и 75 млрд. USD пакет от фискални стимули в подкрепа на американските акции и до известна степен и на долара. Това повиши щатската валута с 0.60% спрямо еврото.

Един ден след атентатите от 11 септ., катастрофа на руски самолет в Черно море и увеличението на броя на безработните в Съединените щати доведоха до тесни граници на търговията с долари. Дилърите преминаха към т. нар. "терористична търговия" - продаваха щатска валута и купуваха "валутата убежище" - швейцарския франк. В ущърб на щатската валута дойде и новината, че броят на обезщетенията за безработица е нараснал до 528 хил. през последната седмица на септември.

Анализатори прогнозираха, че лихвеният диференциал между Европа и Съединените щати в момента е от полза за еврозоната и това може да донесе спад на щатската валута, тъй като може да намали атрактивността на американските облигации за чуждите инвеститори.

Британската лира също успя да запази позициите си спрямо долара и еврото, след като Bank of England понижи лихвите си с още 0.25% и с това подобри перспективите за икономически растеж пред Обединеното кралство. Преди това лирата беше по-ниска, тъй като продължава да понася негативните последици от продължаващите спекулации по отношение на присъединяването на Великобритания към еврозоната. Пазарът гледа и към срещата на финансовите министри от Г-7 през този уикенд, която ще се проведе във Вашингтон. Японският финансов министър обяви, че ще настоява за съдействие от членовете на Г-7 в търсенето на стабилност на валутите и избягване на спекулативните движения.

Счетоводните практики за поредна седмица са в центъра на борсовите събития. Още в късната търговия след 11 пазарите подгряха за новата седмица с новината, че енергийната компания Reliant Energy пренаписва сметките си за последните три години, като заличава 7.9 млрд. долара приходи от счетоводните си отчети. Високотехнологичната компания Quest Communications също призна през същата седмицата, че е разследвана от американските власти за лоши счетоводни практики. Хитът на злощастната седмица беше информацията една седмица по-късно в Wall Stree­t Journal. Изданието обяви, че фармацевтичната компания Merck е осчетоводила през последните три години 12.4 млрд. долара като продажби (10% от приходите й), без да ги получи. Фармацевтичната компания Bristol-Myers Squibb пък потвърди, че американските власти я разследват за раздуване на приходите от продажби за миналата година с около 1 млрд. долара. “Пазарите са в паника от тези новини. Светлината в тунела е в това, че този вид паника в исторически план е класическо усещане, когато пазарите са на дъното”, коментира Рам Колури, директор инвестиции в GlobalValue Investors, за CNN. През следващата седмица инвеститорите очакват корпоративните отчети за полугодието, които със сигурност ще четат с едно наум заради скандалите.
Лошата седмица за американските борси започна още в същия понеделник /3 окт./ когато DJIA загуби повече от 100 пункта до края на търговията за деня. Във вторник индексът потвърди тенденцията с още 2% надолу до 9096.09 пункта. С 1.7% се срина и Nasdaq до 1381.12 пункта. В края на търговията същия ден президентът на САЩ Джордж Буш осъди измамите при воденето на корпоративното счетоводство в свое изявление и съобщи, че ще предложи по-строги наказателни мерки срещу шефовете на злоупотребилите компании. Речта му обаче намери доста противоречив отзвук сред търговците, след като стана ясно, че Буш осъжда прояви, в които той сам е участвал като член на борда на нефтената компания Harken Energy. Въпреки лекото оживление във вторник сряда влезе в историята на DJIA с поредния рекорд, този път за най-голяма дневна загуба от септември насам с 3.1% На загуба бяха и Nasdaq и S&P 500, които паднаха под минимумите си от 1997 г. насам. В четвъртък DJIA продължи да се движи с огромни амплитуди по време на търговията през деня, но успя да приключи с минимална загуба от 11.42 пункта до 8 801.74. Nasdaq успя да се измъкне в положителна територия и приключи с 28.45 пункта повече до 1374.03 пункта.
Европейските борси следваха негативния американски тренд. Сривът на пазарите започна в понеделник. Европейският FTSE 100 загуби 0.3% до 4601 пункта сред влошеното доверие на инвеститорите към поднасяната им корпоративна информация. Във вторник FTSE 100 падна с още 1.3% до 4542.9 пункта. Според европейските брокери речта на Буш би трябвало да се възприема по-скоро положително, но, от друга страна, не бива да се забравя, че за да се приемат мерките срещу счетоводните измами, които той смята да предложи, ще му е необходима подкрепата и на Конгреса. В сряда европейските борси приключиха на червено за трети пореден ден. FTSE 100 завърши със загуба от 2.7% до 4420.1 пункта. Най-губещите в борсовата игра бяха фармацевтичните компании, застрахователите и ИТ-секторът. Засилените продажби доведоха FTSE 100 до нови петгодишни минимуми в четвъртък.

Различията в развитието на бизнесцикъла в отделните държави означават, че когато някои от тях са в спад или рецесия, други могат да се радват на невиждан растеж. Затова след Втората световна война брутният световен продукт (сумата от крайни стоки и услуги, произведени в света) се увеличава всяка година, но за да се откроят по-слабите години, икономистите считат всеки растеж под 2% за равносилен на глобална рецесия.
За последен път това се случи през 1991 г., но според предварителна версия на годишния икономически обзор на Международния валутен фонд, чиито основни изводи бяха огласени в края на август, растежът за 2001 г. в световен мащаб няма да надхвърли 2.8%, като експертите на МВФ се опасяват, че рисковете от рецесия са твърде големи. Някои от ключовите страни с т.нар. развиващи се пазари не успяха да избягнат класическата рецесия (спад на брутния вътрешен продукт в две последователни тримесечия) - Сингапур, Тайван, Мексико и Аржентина. Перспективите пред трите икономически полюса - САЩ, Европейския съюз и Япония - са твърде неясни, като много зависи от крехкия баланс в САЩ.

Когато през 1998 г. Югоизточна Азия се гърчеше от икономическа криза, а Русия обяви мораториум по вътрешния си дълг, Съединените щати се оказаха спасително пристанище за износа на посърналите азиатски тигри, а по-ниските лихви предотвратиха колапса на глобалната финансова система. Сега положението е различно - коригираните данни за БВП през второто тримесечие показаха, че САЩ са се разминали на косъм със спада (0.2% растеж годишно), а рязкото намаляване на инвестициите в информационни технологии и близо годишният спад на промишленото производство удариха силно и по основните търговските партньори на Щатите.
На фона на падащите борсови индекси и постоянните съобщения за нови съкращения на работни места истинско чудо е, че американските не са особено загрижени за спестяванията си и продължават да харчат повече, макар и не с темповете от последните години. В основата на оптимизма са високите цени на жилищата, които са основната инвестиция за повечето американци, а покупката на нова къща стимулира търсенето на дълго-трайни стоки, свързани с обзавеждането й. Въпреки това последните проучвания на доверието на потребителите показват, че песимистичните настроения се увеличават, което в най-добрия случай може да забави възстановяването на икономиката.

Ако войната на НАТО срещу Югославия показа зависимостта на европейските армии от Големия брат във Вашингтон, то разпространението на рецесионните тенденции на Стария континент доказа, че континентална Европа не се е превърнала в локомотив на световния растеж. Европа получи голяма част от проблемите на САЩ - увеличаване на безработицата и забавяне на икономическия растеж, без да се е радвала на няколкото бумови години в края на 90-те, когато “Новата икономика” беше все още млада.
След лятната си ваканция Европейската централна банка реши да намали с 25 пункта основния лихвен процент в евро-зоната до 4.25%, вероятно ще последват нови снижения, но ефектът от тях ще се почувства едва през следващата година. Антиинфлационната политика на ЕЦБ, която е оправдана в дългосрочен план, но не издържа на сравнението с агресивните действия на американската Федерална резервна система, доведе до призиви за по-активното използване на фискално стимулиране за съживяване на евро-икономиките. Две авторитетни британски издания - “Икономист” и “Файненшъл таймс”, поискаха отмяната на законодателството, което бе прието по настояване на Германия като гаранция за провеждането на разумна бюджетна политика от партньорите й в евро-зоната. Въпреки че това би развързало ръцете на германското и френското правителство преди изборите през следващата година, едва ли е реално да се очаква подобна радикална промяна в навечерието на въвеждането на еврото, тъй като тя би засилила недоверието към единната валута.

През последното десетилетие Япония успешно би могла да се нарича Страна на залезлите надежди, тъй като само чудо ще й попречи за четвърти път да се окаже в рецесия. А за да се подобри положението във втората по големина световна икономика, то първо трябва да се влоши още. През юли безработицата достигна рекордните 5%, но лесно може да се покачи с още един процентен пункт, ако други компании последват примера на Hitachi и Kyocera, които обявиха съкращаването на десетки хиляди работни места. Централната банка се опитва да помогне със стимулираща кредитна политика, но отказва да приеме исканията на правителството за въвеждането на инфлационна цел, която да убеди японците, че дефлацията скоро ще свърши и е време да започнат да харчат йените си.
Желанието на МВФ да проведе оценка на японската банкова система предизвика остро недоволство в Токио, въпреки че правителството призна, че проблемът с лошите кредити ще бъде решен не по-рано от 2007 г. Страховете за съдбата на банковата система предизвикаха падането на основния борсов индекс Nikkei 225 до най-ниското му ниво от 1984 г., допълнително влошавайки положението на банките, които държат значителни пакети от акции.

Десет дни след трагедията в Ню Йорк финансовите пазари отсъдиха категорично - САЩ и светът са вече в рецесия. От понеделник до четвъртък основните три фондови индекса на САЩ - “Дау Джоунс”, Standard & Poor's и NASDAQ Composite паднаха с поне 10%, европейските борсови индекси продължиха да се сриват, като само за три часа в петък повечето натрупаха загуби от над четири процента. Британският фондов индекс падна в петък с повече от шест процента до най-ниската си стойност от четири и половина години насам в петък. Понижението на цените на акциите в Лондон само в последния ден от седмицата свали стойността на търгуваните на нея компании със 75 милиарда британски лири (110 милиарда долара). На този фон новината, че централата на борса е била затворена по обед заради терористична заплаха, може да се разглежда и като нечий отчаян опит да спре стрем-главото падане на цените.
През седмицата бяха обявени предстоящи съкращения на над 100 000 души само в САЩ от авиокомпании и производители на самолети, а тенденцията се пренесе и в Европа и Азия, където “Бритиш еъруейз” и корейските авиолинии също обявиха планове са намаляване на персонала. Прогнози за влошаване на финансовите резултати текат от почти всички сектори на икономиката в САЩ - банки, медии, развлечения, технологии, застраховане, автомобилни производители, телекомуникации...

Пазарите не повярваха на политиците

“Икономическата активност наистина замря през изминалата седмица, но основите на нашето свободно общество остават здрави и съм убеден, че както и в миналото ще успеем да се възстановим и да просперираме”, каза пред сената Алан Грийнспан, председател на Федералната резервна система (централната банка) на САЩ. Думите му трябваше да вдъхнат увереност не само на политиците, но и на инвеститорите, които обаче този път не му повярваха.
Обявеният държавен пакет от 15 милиарда долара за авиокомпаниите също не успя да впечатли пазарите. “Америка успява заради усърдната работа, креативността и предприемчивостта на нашия народ, каза Джордж Буш пред конгреса. Това бяха силните страни на нашата икономика преди 11 септември и остават наши силни страни сега. "Изказването на президента Буш пред законодателното събрание в четвъртък обаче също се оказа без положителен ефект върху пазарите.
Финансистите са единодушни, че политическата несигурност и неяснотата около характера, целите и резултатите на подготвяната “продължителна” по думите на Буш война с тероризма са основната причина за паническото бягство на инвеститорите.

Лихвите падат, но без ефект

В този период Федералната резервна система намали за осми пъти основния лихвен процент, който вече е 3%. Според аналитици ефективната цена на финансирането от централната банка на САЩ е достигнала дори два процента през седмицата заради масираните инжекции на ликвидност в системата. Целта на това решение е разбираема - запазване на достатъчно ликвидност във финансовата система и създаване на допълнителен стимул за потребителското търсене и корпоративните инвестиции. Примерът на Федералния резерв беше последван от всички големи централни банки, дори от Европейската централна банка, която на 13 септември бе оставила лихвите непроменени. Японската централна банка, която няма достатъчно пространство за маневриране, тъй като лихвеният процент в страната е практически нулев, започна да изкупува долари, за да спре поскъпването на йената, което може да застраши позициите на националните износители.
Намаляващата инфлация и относително стабилната цена на петрола означават, че централните банкери ще могат да се намесят отново, ако ситуацията се влоши.
Друг въпрос е кога ще се почувства ефектът от тези мерки, тъй като според най-оптимистичните теории стимулиращата парична политика започва да оказва влияние не по-рано от шест месеца след започването й.

Борсовият крах

В понеделник, 17 септември, Нюйоркската борса поднови работа след най-дългото си прекъсване след Голямата депресия през 1929 г. Търговете потвърдиха очакванията - индексът Dow Jones Industrial Average загуби 684 пункта - най-голям абсолютен спад в историята му, въпреки че един от най-успешните инвеститори в историята Уорън Бафет предупреди, че няма да продава, но може да купи “това-онова”. PR-акцията на “мъдреца от Омаха” обаче беше неутрализирана от заявленията на редица големи компании, сред които General Electric и Ford, че очакват значително по-лоши финансови резултати през третото тримесечие в резултат на атентатите.
Другите два основни индекса - Standard & Poor's и NASDAQ Composite - достигнаха най-ниските си нива за последните три години, но във вторник падането се забави. Още в понеделник се появи съобщение, че големите инвестиционни банки са постигнали джентълменско споразумение да поддържат пазара, а федералната комисия по ценни книжа бързо разреши на много компании да изкупуват акциите си, за да запазят цената им. Правителствени представители заявиха, че внимателно следят ситуацията, но не уточниха какви мерки планират, ако положението се влоши. По-скоро може да се очаква помощ за отраслите, които са най-тежко засегнати от взривовете, а не пълномащабно финансиране на цялата икономика.
Последните три дни от седмицата обаче ярко показаха, че пазарът все повече се поддава на паниката и недоверието. В четвъртък нюйоркската фондова борса регистрира поредния си рекорд - обемът на продадените акции бе четвъртият най-голям в историята на борсата, а цените стремглаво падаха.
По-лошото е обаче, че аналитици предричат, че пазарите все още са много далеч от възможното дъно. “Няма и опит да се следи фундаменталната стойност на акциите. Страхът е обхванал всичко в краткосрочен план и акциите не могат да изглеждат евтини, преди да са отразили в цената си този Армагедон”, каза пред Ройтерс управляващият директор на “Дойчебанк” Найджъл Коби. Според него трябва да се очаква корекция с 25% надолу в прогнозираните печалби за следващата година, както и допълнително свиване на финансовите пазари с още 15%.
Белият дом може изкъсо да държи институционалните инвеститори, но няма как пряко да повлияе на пенсионерите, студентите и всички останали дребни инвеститори, които побързаха да напуснат пазара. В момента всички прогнози за движението на котировките са изключително спекулативни, тъй като борсите ще зависят най-вече от силовия отговор на САЩ и състоянието на икономиката.
А докато те станат известни, медиите ще обсъждат слуховете за спекулантите, платили на терористите да свалят рязко котировките.

Често наричат икономикса и неговите предшественици в развитието на икономическата мисъл “мрачна наука” заради предсказанията на кризи и трудности, с които е изпъстрена неговата история през вековете. Със същия успех той би могъл да бъде наречен “оптимистична наука”, тъй като в теоретическите му построения, свързани с пазарната икономика и разпространението на информация, са заложени предпоставките за рационално разпределение на ресурсите и увеличаването на всеобщото благополучие.
Икономистите наистина са силни в построяването на теоретични модели, които изглеждат безупречни на хартия, но при сблъсъка си с реалността се оказват просто абстракции, които не помагат много да бъде осъзнато функционирането на икономиката. Ако не беше така, икономическите прогнози щяха да бъдат много по-точни, както и обясненията на факторите, които влияят на конкретната икономическа ситуация.
Съобщението за 2% икономически растеж годишно в САЩ през първото тримесечие на тази година изненада всички, дори местните икономисти и анализатори, независимо от почти неограничените им възможности за наблюдение на икономиката и обработка на получените данни. Въпреки че този ръст на брутния вътрешен продукт (сумата от произведените стоки и услуги) е по-нисък от средния в края на 90-те години на ХХ век, той е два пъти по!>висок от регистрирания през последното тримесечие на миналата година.
Интересно как тази информация ще се отрази на дискусията между трите основни икономически сили в света (САЩ, Япония и Европейския съюз) за причините на очакваното забавяне на икономическия растеж в световен мащаб. Последните две приписват проблемите на Съединените щати, включително и част от собствените си, но въпреки иначе големите си амбиции не са способни да поемат ролята на основен икономически двигател, което им напомнят американците.

Странната рецесия

Неочаквано доброто постижение на американската икономика в началото на годината не означава, че трудното е свършило. Икономистите твърдят, че негативните тенденции са се засилили през март и ще се запазят през второто тримесечие, когато растежът може да бъде под 1% годишно. Това се отнася най-вече до потребителското търсене - основен източник на растеж през първото тримесечие. Независимо от постоянно напомняната връзка между цените на акциите и разходите на домакинствата (т.нар. ефект на богатството) търсенето зависи много повече от нивото на безработицата, което се очаква да нарасне през следващите месеци от сегашните 4.3% до 4.5% и дори до 5%. Всекидневните съобщения за уволнения в големи фирми създават песимистични очаквания, които се отразяват в настроенията на потребителите, отчитани от индекса на Мичиганския университет. През април индексът отново падна след известна стабилизация през март, като две трети от анкетираните смятат, че икономиката се намира в рецесия. Показателен за поведението на потребителите е спадът на вноса с 4% през март.
Въпреки песимистичните настроения икономистите все по-рядко говорят за рецесия, определяна като спад на БВП в две последователни тримесечия, заменяйки я с рецесия на растежа, която предполага увеличаване на безработицата при запазване на положителния тренд в икономиката, но на по-ниско ниво от нейния потенциал - между три и пет процента. Като положителен фактор през първото тримесечие се отбелязва бързото намаляване на запасите, което означава, че ако се запази сегашното ниво на търсене, фирмите ще трябва да увеличат натоварването на мощностите или инвестициите в основен капитал. От друга страна обаче, основните източници на инвестиции през последните години - новите компютърни и телекомуникационни технологии, едва ли ще запазят растежа си от последните години (15 - 20%), тъй като някои компании имат проблеми с финансирането на инвестициите, след фалита на други на пазара се появиха голямо количество малко използвани сървъри и компютри, а огромната маса, която модернизира системите и мрежите си през втората половина на 90-те години, не вижда смисъл да купува най-новите процесори и софтуер, които почти няма да се отразят на ефективността на работата им.

Глобалната рецесия

В допълнение на страха и паниката на пазарите аналитици твърдят, че фундаменталните предпоставки за свиване на икономиката са нараснали значително. Икономисти от реномираната група за анализи “Блу чип икономик индикейтърс” разпространиха в четвъртък проучване, според което САЩ е вече в рецесия, при това според голяма част от анкетираните тя е започнала още преди атаката от 11 септември. Положителната новина е, че свиването на икономиката се очаква да бъде по-малко от това през 1990-1991 г. Прогнозираният спад на брутния вътрешен продукт на САЩ през третото и четвъртото тримесечие на годината е съответно 0.52% и 0.74%, а през първото тримесечие на следващата година най-голямата световна икономика се очаква да нарасне с 1.42%.
Свиването на американската икономика обаче влече и свиване в глобалната икономика, доколкото САЩ са най-големият потребител на вносни стоки в света. Оценките за това с колко и как точно ще се свие глобалната икономика тепърва ще се правят от икономисти и ще зависят и от това как точно ще се развият политическите събития през следващите дни. Загубените стотици милиарди долари обаче означават едно - по-малко инвестиции и потребление.
На фона на тази картина България ще бъде сред губещите. Свиването на глобалния инвестиционен и потребителски ресурс няма как да подмине страната и икономическите министри ще трябва да преразгледат прогнозите си за размера на икономическия растеж и чуждестранните инвестиции през тази и следващата, а може би и 2003 г.

Дефицит с часовников механизъм

Другият теоретичен проблем на американската икономика е дефицитът по текущата сметка на платежния баланс, който нарасна от 1.5% през 1995 г. до 4.4% през 2000 г. Според Международния валутен фонд историята показва, че подобно ниво не може да бъде поддържано дълго време и корекцията води до обезценяване на националната валута. Ако това доведе до изтеглянето на инвестициите в ценни книжа, процесът ще се ускори и ще стане по-трудно управляем. След като Федералната резервна система (централната банка на САЩ) намали основния си лихвен процент на 17 април до 4.5%, за първи път от въвеждането на еврото лихвеният процент в евро-зоната се оказа по-висок от американския, но това не доведе до бързото пренасочване на инвеститорите към активи, деноминирани в единната валута. Тяхната реакция се базира на очакването, че дори през тази година средният ръст на европейските икономики като цяло да бъде по-висок от американския, скоро ролите ще се разменят, което признава в прогнозата си за следващата година и Европейската комисия. Според председателя на Федералната резервна система Алън Грийнспан главният резултат от подема в края на 90-те години е двукратното увеличение на темповете на растеж на производителността на труда, независимо от икономическите трудности.

“Да ви имаме проблемите”

Вероятно такава е реакцията на японците, когато научават новините за американската икономика. През последните две години безработицата в Страната на изгряващото слънце е по-висока от американската (4.7% срещу 4.3% по последни данни), все по-съмнително е, че икономиката ще достигне желания растеж от 1.7% през текущата финансова година, а дори инфлацията от 2.9% е обект на завист, след като централната банка не може да се пребори с дефлацията и обяви, че ще поддържа изключително стимулираща парична политика (нулеви лихви, увеличаване на паричната маса), докато годишният индекс на потребителските цени не достигне или не над-хвърли 0%. Ако новият премиер Юниширо Коидзуми наистина възнамерява да реализира намеренията си за либерализация на националната икономика и реформа на банковия сектор, това ще доведе до краткосрочно увеличаване на безработицата и възможни тежки сътресения във финансовия сектор, но ще способства за увеличаването на инвестициите и подобряването на перспективите за растеж в средносрочен план.
Стабилизирането на икономическия растеж при нарастването на номиналните доходи и приходи би позволило на правителството да намали данъците, без да се страхува от рязко снижаване на бюджетните приходи, което ще стимулира търсенето и инвестициите. Провеждането на реални реформи ще намали страховете за обслужването на държавния дълг, който МВФ очаква през 2001 г. да достигне 140% от БВП. Успехът на японските реформи е от значение за останалите страни в региона, които са зависими от износа за Япония и биха спечелили от поскъпването на йената в случай на засилен интерес към акциите и облигациите на японските компании.

Задоволството на европейците

МВФ и Европейската комисия са единодушни в мнението си, че икономическият растеж в ЕС ще продължи да се поддържа главно от потребителското търсене, което ще бъде стимулирано от увеличаването на реалните доходи и намаляването на данъците в някои страни. Основните различия са свързани с кредитната политика на Европейската централна банка, единствената от големите централни банки в света, която не е намалила лихвения си процент през последните шест месеца. Според МВФ съществуват необходимите условия за умерено снижаване на лихвения процент, като в случай на рязко поскъпване на еврото или неочаквано силно влияние на негативните икономически тенденции то трябва да бъде значително по-голямо. Главният икономист на МВФ Майкъл Муса, който вече обяви, че напуска фонда, призова ЕЦБ да се превърне от част от проблема в част от решението му, намалявайки лихвите.
Въпреки критиката от страна на САЩ и финансовите министри на Франция и Германия ЕЦБ не беше порицана официално на срещата на финансовите министри и централните банкери на Г-7, която се състоя във Вашингтон по време на сесията на МВФ и Световната банка. Президентът на ЕЦБ Вим Дуизенберг заяви, че отказът му да отстъпи по въпроса за лихвите е бил разбран от колегите му, които са подчертали, че различните страни решават проблемите си по различен начин. Упоритостта на Дуизенберг ще му донесе славата на последователен борец с инфлацията, но европейските политици му правят лоша услуга, опитвайки се да го съветват публично, с което поставят под съмнение независимостта на ЕЦБ, и отказвайки се да внесат яснота по въпроса за възможната оставка на Дуизенберг през следващата година.
В доклада си Европейската комисия с гордост съобщава, че през 2000 г. работните места в ЕС са се увеличили с 2.8 млн., и прогнозира спад на безработицата през тази и следващата година до 7.3% (7.9% за евро-зоната).

Прогнози за развитието на големите икономики (в проценти по периоди)

*Прогнозиран период
**Момент, в който е направена прогнозата

Авиокомпаниите са големите губещи

АКО вероятният прицел на терористите, атакували САЩ - да поразят световната икономика чрез всяване на страх и у икономическите субекти, и у гражданите, не бе достигнат, то поне в няколко сфери камикадзетата и техните организатори поразиха част от поставените цели. Редица американски компании със световно значение усетиха първите жестоки трусове в своите текущи резултати.

Авиокомпаниите са сред първите редици на ощетените. Дневните загуби на американските въздухоплавателни компании достигат 300 млн. USD. Заплашени са около 100 хил. работни места в тази сфера, спадът на икономическата активност е около 20%.Това не е изненада за американското държавно ръководство. Министърът на финансите Пол О' Нийл заяви категорично, че федерацията няма да остави своите авиопревозвачи да капитулират. А такава перспектива е доловима на фона на прогнозите за спад в заявките за пътувания със самолети на американски авиокомпании. При откриването на Нюйоркската фондова борса след четиридневното прекъсване акциите на American Airlines, United Airlines и Continental Airlines спаднаха съответно с 39, 40 и 48%. Тенденцията едва ли може да се сметне за необратима, но поне за известно време щетите ще са катастрофално високи.

Президентът на Continental Airlines Гордън Бетюн посочи, че в резултат на атентатите в САЩ американската сфера на въздушен транспорт преминава през безпрецедентна финансова криза. Само за няколко дни след атаките срещу Световния търговски център и Пентагона резервациите за полети с компанията са спаднали сериозно, а редица предприятия са посъветвали своите служители да не пътуват с американски превозвачи. Другите водещи авиокомпании по света се опасяват от "заразяване". Пътят на заразата е улеснен от създадените пет водещи световни авиоалианса, в които интересите и икономическите показатели на членуващите компании са тясно преплетени, както и самите компании. Петте - Star Alliance, One world, Wings, Skyteam и Qualiflyer, делят 60% от световното небе. Стабилността на полетите над северната част на Америка е от решаващо значение за финансовата стабилност на компаниите, извършващи тези полети.

Европейските и азиатските превозвачи реализират от една четвърт до една трета от своите приходи благодарение на полетите над САЩ, Канада и Мексико. Засега най-губещите от ситуацията, освен трите американски гиганта, са няколко азиатски превозвача - All Nippon Airlines губи 14.8% от котировката на акциите си в Токио, Japan Airlines и Singapore Airlines по 10.2%. Във въздушната яма, отворена в резултат на терористичните актове, пропаднаха и европейските фирми. Swissair се срива с 11%, Al Italia допълни негативните си резултати с допълнителни 9.3% и надхвърли 62% от началото на годината. British Airways осъществява над 35% от оборота си над Северния Атлантик и вследствие атентатите нейните акции паднаха рекордно за последните 10 г. до малко над 164 пенса. Компанията има вероятност да обяви съкращаването на нови 6 хил. работни места.

СЪКРАЩЕНИЯТА ЗАПЛАШВАТ РЕДИЦА АВИОКОМПАНИИ

Редом с притесненията на работещите в British Airways дойде и анонсът от страна на друга британска авиокомпания - Virgin, за свиване с 1200 работни места. Най-мощната европейска авиокомпания - Lufthansa, която членува в Star Alliance, е свидетел на собствения си крах с почти 60% от борсовия си курс от началото на годината досега. (Само след 11 септември - с 32%.) Към това се прибавят и последиците от атентатите и превозвачът вече е "на червено". Air France е под двустранен огън: от една страна - атентатите, от друга - съюзяването в рамките на Skyteam с Delta, която съкрати полетите си с 20%, и най-вече родството в рамките на въздушния алианс с Continental. Самата Continental предвижда съкращения от порядъка на 12 хил. места от общо заетите в компанията 56 хил. души. Президентът Гордън Бетюн призова американския държавен глава Джордж У. Буш да бъдат предприети незабавни мерки за подпомагане на въздухоплавателния сектор.

ДАМОКЛЕВИЯТ МЕЧ ВИСИ И НАД ПРОИЗВОДИТЕЛИТЕ НА САМОЛЕТИ

Boeing и Airbus вече предвиждат спад в заявките за закупуване на машини. Причината не е само вълната самоубийствени атентати, но и забавянето в развитието на световната икономика. Още преди 11 септември според анализатори двете водещи компании за производство на въздухоплавателни средства няма да могат да продадат повече от 520 самолета през 2003 г. общо. Прецедент има и той дава достатъчно основание за подобни прогнози главно предвид сходството в ситуацията. През 1990 г., когато Ирак нападна Кувейт, двата гиганта продадоха общо 588 машини, а през следващата, годината на войната в Залива, продажбите им бяха преполовени - 282. Засега компаниите се въздържат от коментари и изчакват първите седмици след атентатите, за да преценят доколко подобни мрачни прогнози могат да се потвърдят. До момента няма отменени поръчки, сочат от Boeing и Airbus. Но това е засега.

ВОДЕЩИТЕ ТЕХНОЛОГИИ СЪЩО ГУБЯТ

Един от преките икономически резултати от атентатите в САЩ е свързан с Microsoft. Компанията реши да задържи лансирането на пазара на новата версия на своя продукт Flight simulator - "Полетен симулатор". Това е компютърна програма за трениране на пилоти, за която се разчу, че е била използвана от терористите камикадзе за придобиване на умения за водене на самолети. Проблемът, който възниква, макар и засега виртуално, от ползването на този програмен продукт, е възможността да се придобиват умения за водене на самолет не само над Ню Йорк, но и над други големи градове на САЩ.

ЧЕРНИТЕ ПРОГНОЗИ ЗА АВИАЦИЯТА СА И ДЪЛГОСРОЧНИ

Доста преди 11 септември анализаторите предвиждаха драматичен ход на икономическите показатели на авиокомпаниите. Като се добави и ефектът от атентатите, загубите през следващите години може да достигнат 10 млрд. USD. Ръководствата на водещите авиокомпании призовават отпреди черния вторник на атентатите федералното правителство за помощ. Спадът във въздушните превози ще предизвика мултипликационен ефект и върху други икономически сфери. Авиокомпаниите превозват туристи, товари, поща. За намаляването на броя пътници и количеството товари влияе не само страхът от повторение на въздушните пиратства, но и наложените строги мерки за сигурност по летищата - просто спада броят възможни полети. Точно в този аспект бе изказването на президента на American Airlines Доналд Карти - с оглед мерките за сигурност компанията съкращава драстично своите полети. Подобна е ситуацията и при другите американски компании, не остават назад и останалите световни въздушни асове.

По преценка на експерта по въздушен транспорт в Изследователския институт в Бъкингам Илейн Бекер загубите на авиопревозвачите ще достигнат общо 7 млрд. USD за 2001 г. Догодина нещата няма да се подобрят значително и загубите ще бъдат около 4 млрд. USD общо, смята г-жа Бекер. Според нея компаниите нямат достатъчно резерви да посрещнат тези катастрофални резултати.

САЩ ОБСЪЖДАТ ПОМОЩИ СРЕЩУ ФАЛИТИ

Прекратяването на полетите заради атентатите доведе до огромни загуби за съвсем кратко време, които могат да се равняват с досегашните загуби на компаниите за цялото трето тримесечие. Според Джим Хигинс, анализатор от Credit Suisse First Boston, до ударите срещу САЩ загубите са били общо 400 млн. USD за третото тримесечие на 2001 г., а само за два дни след ударите загубите са били 500 млн. USD. Отново ще цитирам президента на Continental Гордън Бетюн, който смята, че ако не се вземат конкретни мерки, десет водещи компании няма да съществуват в края на годината.

Видимо разтревожени за състоянието на въздухоплавателния сектор в САЩ, членовете на Конгреса вече дискутират действията за избягване на верижни въздушни фалити. Джон Майка, председател на подкомисията по въздухоплаване към Камарата на представителите, сочи обсъжданите суми в интервала между 2.5 и 12 млрд. USD. Сред предлаганите мерки се предвиждат преки финансови помощи, заеми и изработването на специален закон за ограничаване на дълговете на компаниите.

Лондонските банки се бяха приготвили за хаоса по време на Мондиал 2002

Британската икономика ще губи по 584 милиона долара във всеки мач на Англия .

Лондонските банки и брокерски фирми се подготвиха за безпрецедентен хаос по времето на световно първенство по футбол по време на сутрешната търговия. Най-голямото спортно събитие за годината, което започна на 31 май, за пръв път се проведе в Азия. Разликата във времето между страните домакини Япония и Южна Корея и това в Лондон е осем часа. Телевизионното излъчване на повечето срещи започна сутринта, точно в най-натовареното време за търговия с акции, облигации и валути.
Кристин Халпър от Bloomberg News отбелязва, че докато в други отрасли може да се направи промяна в работното време с 90-минутни паузи за определени мачове, брокерските фирми са обвързани с часовете, в които отваря борсата. В Лондон, който е сред трите най-големи финансови центрове в света, работят банкери, дилъри и брокери от всички 32 страни, участнички на Мондиал 2002. Том Радич - търговец за “Дойче банк”, увери, че няма да пропусне нито един мач на своя отбор Хърватия независимо на каква цена.
Според прогнозите на втората по големина банка в страната Barclays Plc. британската икономика претърпя загуби в размер на 400 милиона паунда (584 милиона долара) във всеки мач на Англия, или 1.2 милиарда паунда само за трите срещи от предварителната група. “Ако по някакво чудо Англия стигне до четвъртфиналите или дори до финала, няма да има никой, който да обслужва телефоните в борсата”, предупреди Саймън Съртис, анализатор по кредитите в Bear Stearns. Общите данни сочат, че около 40 процента от общо 15.2 милиона футболни фенове в страната си взеха отпуск или просто не отидоха на работа в дните на срещите. Не са оптимистични и прогнозите за възловите мачове, които започват в 7.30 часа лондонско време, 30 минути след като компаниите публикуват печалбите си и половин час преди да отвори борсата. Именно тогава анализаторите трябва да препоръчват дали да се продават, или да се купуват акции.
Питейните заведения се очертаватха като друг сериозен проблем пред работодателите. Кръчми като намиращата се в центъра на финансовия район “Криспин”, близо до седалищата на UBS Warburg и Lehman Brothers в Лондон, обеща да развият крановете за наливна бира още в 6.30 сутринта, час преди началото на мачовете. Елитен бар в района на Citigroup Inc., Credit Suisse First Boston и Corney & Barrow & Co. планира да отваря в 7 часа. Мениджърът на заведението Рик Чалис увери, че ще инсталира огромен видеоекран, а сутринта на 12 юни, когато в 7.30 часа англичаните излязоха срещу Нигерия, се сервира ликьор без ограничения. “На ден ни се обаждат по 12-15 души за резервации, но всички места вече са заети от служители на банките”, обясни Чалис.
Някои фирми предприемат мерки, за да попречат на служителите си да отсъстват от работа. Barclays Capital инсталира голям екран в ресторанта си, за да може служителите да гледат мачовете, вместо да не дойдат на работа или да излязат в отпуск. Lehman Brothers, в която работят хора от 65 различни националности, предприе твърд курс да не осигурява време за футболни срещи за сметка на работното. Други като Prudential Plc, втората по големина застрахователна компания във Великобритания, бяха по-толерантни. Компанията гарантира на своите 6500 служители “футболни паузи” с последващо отработване.
Същият проблем възниква и пред работодателите в другите западноевропейски страни. “Фиат” измени плана си на работа, за да може 100-те хиляди служители на концерна в Торино да гледат на спокойствие трите мача на националния отбор. “Пирели” инсталира телевизионни приемници в 17-те си производствени звена, “Сименс” предложи невероятна екстра на своите 11 200 служители - пряко излъчване на срещите направо по компютрите на всяко работно място. Маркетинговите проучвания показаха, че в последните месеци в страната е отбелязан огромен ръст в продажбите на миниатюрни електронни радиоапарати и джобни телевизори. Най-радикално бе решен проблемът в град Катандзаро и областта Калабрия. Областният управител Микеле Траверса направо въведе “футболни паузи”. Всички работници и служители, които искат да гледат мачовете, ще имат право да използват 90 минути в работното си време и да наблюдават срещите на огромен видеоекран. Пропуснатите часове на трудова ангажираност ще се отработват месец след световното първенство.

Малко статистика и сравнения:

Използжана литература: